Swiss National Bank adalah hedge fund terbesar di dunia

2024 Pengarang: Seth Attwood | [email protected]. Terakhir diubah: 2023-12-16 16:08

Bank Sentral Swiss Memperkuat Posisi Ekuitas Perusahaan Amerika Terkemuka

Swiss adalah negara yang unik dalam banyak hal. Bank sentralnya, Swiss National Bank (NSB), juga unik.

Fitur utama dari bank sentral Swiss adalah statusnya sebagai perusahaan saham gabungan. Tentu saja ada bank sentral di dunia dalam bentuk perusahaan saham gabungan. Misalnya, Sistem Cadangan Federal AS (Bank Sentral Amerika), yang pemegang sahamnya adalah beberapa ribu bank Amerika, tetapi ini adalah perusahaan saham gabungan tertutup. Dan NBSH adalah perusahaan saham gabungan terbuka. Ini berarti bahwa beberapa dari 100.000 saham yang diterbitkan oleh bank sentral Swiss diperdagangkan di pasar bebas. Dengan keinginan yang kuat, setiap investor dapat memperoleh "sepotong" NBH dan menjadi pemilik bersama bank sentral.

Pemerintah pusat Swiss sama sekali tidak berpartisipasi di ibu kota NBS. Sebagian besar saham (sekitar 45%) milik kanton Swiss. 15% lainnya masuk ke bank wilayah. Sisanya 40% dari modal dimiliki oleh perusahaan swasta dan individu (total sekitar 2.200 pemegang saham). Di antara pemilik swasta, sekelompok 30 pemegang saham terkemuka telah diidentifikasi, memegang 25% suara. NBS memiliki aturan yang menyatakan bahwa keuntungan yang melebihi 6% dari modal dasar tidak dapat dialokasikan untuk pembayaran dividen. Dari tahun ke tahun, sekelompok pemegang saham swasta telah mendorong penghapusan aturan ini. Pengembalian ekuitas untuk investor swasta belum meningkat di atas 1% dalam beberapa tahun terakhir. Mereka bersikeras bahwa itu setidaknya 6-7% per tahun.

Investor swasta terbesar adalah pengusaha dan profesor ekonomi Theo Siegert. Apalagi dia bukan warga negara Swiss, melainkan warga negara Jerman. Bagiannya dalam modal saham pada akhir 2016 sebesar 6, 72%. Sebagai perbandingan: unit administratif besar Swiss seperti kanton Bern memiliki 6, 63% saham, dan kanton Zurich - 5, 20%.

Tentu saja, hanya sebagian kecil dari saham yang mengambang bebas. Rata-rata, dari 50 hingga 100 saham NBS diperdagangkan di pasar setiap hari, yaitu, tidak lebih dari 0,1% dari semua saham. Ledakan terukur saham NBS ke pasar menjamin bank sentral dari perubahan mendadak dalam struktur modal. Selama bertahun-tahun, status quo saham pemegang saham utama di ibukota bank sentral telah dipertahankan, perubahan diukur dalam sepersepuluh persen.

Secara umum, ada lebih banyak bank sentral di dunia yang berstatus perusahaan saham gabungan, di mana sebagian sahamnya beredar di pasar saham. Ini adalah bank sentral Jepang, Yunani, Belgia, Italia dan Afrika Selatan. Namun, beberapa saham di sana tidak memberikan hak suara, dalam kasus lain sekuritas tersebut memiliki hasil simbolis dan karenanya tidak menarik bagi investor. Bagaimanapun, tidak ada bank sentral yang disebutkan memiliki konsolidasi saham dalam kelompok sempit investor swasta seperti di Bank Nasional Swiss.

NBS adalah salah satu bank sentral yang, selama dan setelah krisis keuangan, memulai peningkatan tajam dalam aset mereka. Bank sentral Swiss telah menyalakan mesin cetak untuk mencegah apresiasi yang berlebihan terhadap nilai tukar franc Swiss. Dan ini, menurut pihak berwenang, diperlukan untuk mendukung produsen dalam negeri. Selain itu, NBS memperkenalkan suku bunga simpanan negatif (yang juga membedakannya dari kebanyakan bank sentral).

Produksi mesin cetak NBSH diarahkan untuk akuisisi berbagai aset dalam mata uang asing. Akibatnya, pertumbuhan tahunan raksasa cadangan internasional, yang dalam aset bank sentral Swiss menempati secara signifikan lebih dari 90% dan terus tumbuh. Bahkan Bank Sentral Federasi Rusia, yang dikritik dengan benar karena bagiannya yang terlalu besar dari cadangan internasional dalam aset, menurut laporan tahunan terbaru Bank Sentral Rusia, hanya 62% pada tahun 2017. Beginilah tampilan cadangan internasional (emas dan valuta asing) resmi Swiss pada tahun-tahun tertentu (miliar dolar, pada akhir tahun): 2005 - 57, 6; 2010 - 270, 5; 2015 - 678, 9. Sekarang, dalam hal cadangan devisa resmi, Swiss berada di peringkat ketiga dunia (822 miliar dolar) setelah China dan Jepang. Sebagai perbandingan: data cadangan beberapa negara Eropa (miliaran dolar, pada akhir Maret 2018): Jerman - 204; Prancis - 164; Inggris Raya - 191.

Fitur yang lebih mengejutkan dari bank sentral Swiss adalah komposisi khusus asetnya. Sepanjang sejarah bank sentral, diyakini bahwa mereka hanya berinvestasi pada aset yang paling andal dan bebas risiko. Jika ini adalah pinjaman ke bank, maka mereka dijamin dengan keamanan yang dapat diandalkan. Jika ini adalah surat berharga, maka hanya obligasi negara, wesel dan wesel, apalagi, dengan peringkat maksimum. Bank sentral adalah pemberi pinjaman terakhir, sehingga harus dapat diandalkan dan stabil seperti batu. Dan agar tidak ada godaan untuk mengejar keuntungan (di mana mengejar keuntungan, ada risiko), konstitusi dan undang-undang banyak negara menunjukkan bahwa mencari keuntungan bukanlah tujuan bank sentral. Pada saat yang sama, bank sentral secara tradisional dianggap sebagai lembaga yang tidak bergantung pada anggaran negara dan memberi makan dirinya sendiri. Dengan pengecualian yang jarang terjadi, bank sentral mana pun hingga saat ini mengakhiri tahun depan dengan hasil keuangan yang positif, yaitu dengan keuntungan. Hal ini terjadi hingga krisis keuangan dunia terakhir tahun 2007-2009. Dalam dekade ini, profitabilitas banyak instrumen dan aset keuangan mulai turun ke nol dan bahkan masuk ke wilayah negatif. Pendekatan tradisional terhadap pembentukan aset bank sentral dalam kondisi baru mulai mengancam dengan terjadinya kerugian. Reaksi beberapa bank sentral adalah berinvestasi dalam instrumen keuangan baru - lebih menguntungkan, tetapi juga lebih berisiko. Bank of Japan dikutip sebagai contoh utama dari kebijakan baru ini. Dia mulai membentuk bagian penting dari asetnya dengan membeli saham perusahaan Jepang yang diperdagangkan di pasar saham negara itu. Baru-baru ini, Bank Sentral Eropa (ECB) mulai membeli obligasi korporasi.

Namun, bank sentral Swiss bertindak paling jauh. Dia, seperti Bank of Japan, mulai membeli saham, tetapi jika bank sentral Jepang membeli saham perusahaan Jepang, maka bank sentral Swiss fokus pada akuisisi sekuritas perusahaan asing. Pada saat yang sama, NBS memilih saham perusahaan dengan pengembalian tinggi dan sangat tinggi dan dengan risiko di atas rata-rata. Analis keuangan di belakang mata mulai menyebut Bank Nasional Swiss sebagai dana lindung nilai (hedge fund - lembaga swasta yang beroperasi di pasar keuangan dengan instrumen yang sangat menguntungkan dan sekaligus berisiko tinggi). Jika pada September 2014 dalam portofolio NBS saham emiten Amerika menyumbang $ 26,1 miliar, maka tiga tahun kemudian (pada September 2017) portofolio ini sudah diperkirakan $ 87,8 miliar. ! Secara total, saham menyumbang sekitar 20% dari cadangan internasional bank sentral Swiss (setidaknya setengah akun sekuritas Amerika).

NBS adalah pemilik saham besar di perusahaan-perusahaan Amerika berikut: Apple (pada akhir kuartal ketiga 2017, hampir $ 3 miliar), Alphabet ($ 2,2 miliar), Microsoft (lebih dari $ 2 miliar), Facebook (lebih dari $ 2 miliar). $1,5 miliar). Portofolio tersebut juga berisi saham besar di perusahaan Amerika seperti Amazon, Exxon Mobil, Johnson & Johnson, AT&T, General Electric, Pepsico, Coca Cola, Procter & Gamble, Chevron, dll. Di beberapa perusahaan Amerika ini, NBS menjadi yang terkemuka terkadang bersaing dengan raksasa seperti dana investasi global Blackrock dan Vanguard.

Contoh Apple dengan jelas menunjukkan bagaimana NBS memperkuat posisinya di modal ekuitas perusahaan-perusahaan Amerika terkemuka. Pada kuartal keempat 2014, jumlah saham Apple dalam portofolio NBS adalah 5,6 juta. Pada kuartal IV 2016, jumlahnya meningkat menjadi 15,0 juta. Berdasarkan hasil kuartal II tahun lalu, sudah ada 19,2 juta. Pada saat yang sama, saham Apple diperdagangkan di bursa saham Nasdaq, platform favorit untuk dana lindung nilai dan penjudi lainnya, di mana sekuritas perusahaan teknologi tinggi terutama diperdagangkan, banyak di antaranya adalah gelembung karena harga artifisial tinggi untuk sekuritas yang diterbitkan.

Menurut NSB, untuk periode 2005-2016. (dua belas tahun) rata-rata pengembalian portofolio obligasinya adalah 0,7%; portofolio saham - 2, 8%. Pada akhir periode, kesenjangan melebar: pada tahun 2016, obligasi memberikan hasil 1,5%, dan saham - 9,2%.

Di dunia bank sentral, Swiss National Bank adalah pionirnya. Dari investor konservatif, ia berubah menjadi penjudi. Pada awal 2018, hasil keuangan NBS untuk 2017 diumumkan. Bank mengatakan memiliki keuntungan CHF 54bn ($ 55,2bn) dan mengatakan bahwa CHF 49bn dihasilkan dari aset asing, termasuk saham. Keuntungan seperti itu dapat membuat iri raksasa bisnis dunia (misalnya, raksasa perbankan Amerika JP Morgan mendapat untung $ 24 miliar, sedangkan Wells Fargo - sedikit lebih dari $ 20 miliar).

Sejumlah bank sentral yang menunggu kerugian mengatakan mereka dengan hati-hati mempelajari pengalaman NBS. Tidak hari ini atau besok, membeli saham oleh bank sentral mungkin menjadi hal biasa. Benar, keinginan untuk mengikuti jalur bank sentral Swiss agak mendingin setelah pengumuman pada akhir April bahwa Bank Nasional Swiss menderita kerugian 6,8 miliar franc pada kuartal pertama 2018. Sekitar setengah dari kerugian tersebut disebabkan oleh penurunan harga pasar saham. Tentu saja, ini hanya fluktuasi pasar, tetapi jika gelombang kedua krisis keuangan global dimulai, dana lindung nilai yang disebut Bank Nasional Swiss berisiko meledak seperti gelembung sabun. Saya bertanya-tanya apa yang akan terjadi kemudian dengan Swiss, yang dianggap sebagai standar kesejahteraan?