Bank Sentral Memimpin Dunia ke Abyss

2024 Pengarang: Seth Attwood | [email protected]. Terakhir diubah: 2023-12-16 16:08

Buku teks ekonomi mengatakan bahwa bank sentral adalah lender of last resort. Ini berarti bahwa bank sentral (CB), jika perlu, dapat membantu mengatasi ketidakseimbangan yang muncul dalam perekonomian dengan bantuan pinjaman: dengan bantuan suntikan dana, menyelamatkan ekonomi dari krisis, bank dari kebangkrutan, negara dari default.

Misalnya, selama krisis keuangan 2007-2009. Federal Reserve System (Bank Sentral AS) telah mengeluarkan pinjaman total lebih dari $16 triliun (hampir tanpa bunga) ke bank-bank terbesar di Wall Street, Kota London dan benua Eropa. dolar Ini lebih dari PDB tahunan Amerika Serikat pada akhir dekade terakhir. Dalam hal ini, Federal Reserve tidak menyelamatkan ekonomi Amerika, tetapi dirinya sendiri, atau lebih tepatnya, pemegang saham utamanya.

FRS juga menyelamatkan negara bagian Amerika, secara teratur memberikan bantuan moneter untuk menutupi defisit anggaran (mencapai $ 1 triliun per tahun) dengan membeli sekuritas Treasury. Bank sentral negara lain, yang secara teratur membeli obligasi Treasury AS, juga bertindak sebagai "penyelamat" negara Amerika. Pembeli asing terbesar adalah Bank of Japan, People's Bank of China, Bank Sentral Arab Saudi, dan lainnya.

Setelah krisis 2007-2009. pemasukan uang tunai sebelumnya ke dalam ekonomi negara-negara yang disebut negara maju tidak lagi cukup. Mengobati "pasien" dengan "dosis kuda" infus tunai telah disebut "mitigasi kuantitatif". Di Amerika Serikat, pengobatan pelonggaran kuantitatif (QE) dimulai pada 2008 dan berakhir hanya pada Oktober 2014. Sebagai hasil dari pelaksanaan tiga program Mahkamah Konstitusi, triliunan dolar dituangkan ke dalam ekonomi AS: aset Federal Reserve pada 2007 berada di level 0,8 triliun. dolar, dan pada Oktober 2014 mencapai level 4,5 triliun. Namun, mereka tidak memiliki efek yang memberi kehidupan: sebagian uang segera pergi ke luar Amerika Serikat ke pasar yang lebih menjanjikan (termasuk Rusia), bagian lain - ke pasar keuangan Amerika. Dan Federal Reserve membersihkan neraca bank-bank Amerika dari pemberat dan "sampah", membebaskan tangan mereka untuk spekulasi baru dan memprovokasi gelembung keuangan baru. "Sampah" di neraca AS lebih dari cukup: sekitar 1, 8 triliun. dolar jatuh pada sekuritas hipotek, yang kualitasnya mendekati nol.

Bank Sentral Eropa (ECB) mengambil alih estafet COP. Pada Maret 2015, ia meluncurkan programnya, yang menyediakan pembelian kembali sekuritas dalam jumlah 80 miliar euro per bulan. Tahun ini, pelaksanaan program terus berlanjut. Tolok ukur terbaru ECB untuk pembelian kembali sekuritas (pertengahan Juni 2017) - 2,3 triliun. Euro.

Implementasi program KS di Jepang sedang berjalan lancar: menyediakan pembelian oleh Bank of Japan sebesar 80 triliun. yen setiap tahun. Bank of England dan Swiss National Bank juga terlibat dalam pelonggaran kuantitatif. Setelah keputusan untuk meninggalkan Inggris dari UE musim panas lalu, Bank of England memperpanjang program CC dan menetapkan patokan yang lebih tinggi untuk portofolio obligasi pemerintah (£ 435 miliar).

Akibatnya, beberapa bank sentral menjadi raksasa yang membuat semua perusahaan dan bank lain terlihat seperti pigmi. Baru-baru ini, kantor berita Bloomberg menerbitkan ikhtisar tentang aset Bank Sentral dari berbagai negara di dunia. Yang disorot adalah Federal Reserve AS, ECB, Bank of England, Bank of Japan dan Bank Nasional Swiss. Aset agregat dari lima ini pada malam krisis keuangan global (2006) berjumlah sekitar 3,5 triliun. dolar, dan pada akhir triwulan I 2017 angka ini sudah sebesar 14,7 triliun. dolar Pertumbuhan lebih dari empat kali lipat dengan latar belakang ekonomi dunia yang stagnan. Bank sentral tumbuh seperti gelembung.

Berikut adalah perkiraan agen Bloomberg yang menunjukkan bagaimana nilai aset Bank Sentral telah berubah selama periode sepuluh tahun (2007 - 2016) sehubungan dengan PDB negara atau kelompok negara terkait (dalam persen): FRS - dari 5, 8 hingga 24, 5; ECB - dari 9,9 hingga 25,0; Bank of England - dari 4, 4 hingga 22, 6; Bank of Japan - dari 16, 3 hingga 59, 1. Pertumbuhannya benar-benar eksplosif. Menurut para ahli, "ledakan" akan terus berlanjut. Bloomberg melaporkan bahwa pada kuartal I 2017, kelima aset tersebut tumbuh sebesar 1 triliun. dolar, dan di bulan Mei sebesar 0,5 triliun lagi. dolar. Jika kita mengekstrapolasi angka-angka ini selama setahun, ternyata peningkatan aset pada 2017 akan sama dengan 3,5 triliun. Sebelum itu, pertumbuhan pada 2016 adalah rekor satu (1,7 triliun dolar).

By the way, Federal Reserve tidak lagi bank sentral terbesar di dunia, jika diukur dengan aset. Pertama-tama, ada baiknya melihat People's Bank of China (PBOC), yang tidak menerima program CC apa pun, tetapi dengan sengaja terus meningkatkan asetnya baik dalam bentuk cadangan internasional maupun dalam bentuk pinjaman yang diberikan kepada bank-bank China..

Musim gugur mendatang, itu akan menjadi tiga tahun sejak Federal Reserve AS menghentikan program KS. Dan ECB dan beberapa bank sentral lainnya terus membangun aset mereka, mengejar The Fed. Inilah penampakan kelompok pemimpin tahun lalu (triliun dolar): NBK - 5.0; FRS - 4, 5; Bank Jepang - 4, 4; ECB - 3, 9.

Menurut perkiraan kami, pada musim semi tahun ini, NBK mempertahankan tempat pertama. Tapi ECB datang di tempat kedua Mei ($4,60 triliun). The Fed dan Bank of Japan berbagi tempat ketiga dan keempat - mereka masing-masing memiliki $ 4,47 triliun. Namun, mengingat Bank of Japan terus mengimplementasikan program KS, dapat diasumsikan telah naik ke posisi ketiga, mendorong FRS ke posisi keempat. Enam Bank Sentral berikutnya adalah Bank Inggris, Bank Nasional Swiss, bank sentral Arab Saudi, Brasil, India, dan Federasi Rusia. Total aset mereka adalah 3,6 triliun. USD Tentang akun yang sama untuk 107 bank sentral lainnya, yang termasuk dalam perkiraan agensi Bloomberg.

Tidak hanya bank sentral yang membangun portofolio surat utang pemerintah, untuk beberapa waktu sekarang mereka mulai menempatkan surat utang korporasi dalam portofolio tersebut. Bank of Japan dan Bank Nasional Swiss telah melakukan ini sejak lama. Jangan menghindar dari obligasi korporasi Bank of France, Bundesbank, bank sentral zona euro lainnya. Juni lalu, ECB meluncurkan Program Pembelian Sektor Korporat (CSPP) sebagai bagian dari program pelonggaran kuantitatifnya. Pada Mei tahun ini, volume surat utang perusahaan di neraca ECB melebihi 100 miliar euro. Portofolio ECB berisi sekuritas dari perusahaan Eropa seperti Deutsche Bahn, Telefonica, BMW, Daimler, ENI, Orange, Air Liquide, Engie, Iberdrola, Total, Enel, dll. Pada bulan Juni tahun ini, portofolio ECB berisi sekuritas utang sekitar 200 perusahaan Eropa. ECB telah mengumumkan rencana untuk membawa portofolio sekuritas utang perusahaan menjadi 675 miliar euro.

Banyak sekuritas utang perusahaan yang termasuk dalam portofolio bank sentral memiliki tingkat bunga simbolis murni, dan beberapa bahkan hasil negatif. Pada pertengahan Juni, ECB melaporkan bahwa imbal hasil 12% pada obligasi korporasi yang dibelinya berada dalam kisaran dari nol hingga -0,4%. Artinya, pada kenyataannya, bisnis disubsidi, yang bertentangan dengan aturan WTO. Skema baru untuk mendukung modal besar oleh bank sentral sedang dibangun sebagai pengganti skema klasik untuk mendukung bisnis dengan meminjamkan (refinancing) bank komersial, yang, pada gilirannya, meminjamkan kepada perusahaan di berbagai sektor ekonomi.

Namun, ini tidak semua inovasi. Beberapa bank sentral mulai membeli saham perusahaan. Di sini sekali lagi Bank of Japan memimpin, yang memiliki saham di semua perusahaan Jepang terkemuka. Di Eropa, Swiss National Bank menunjukkan minat pada saham. Ada diskusi panas di ECB tentang apakah perlu memperluas program pembelian sekuritas perusahaan untuk memasukkan saham di dalamnya; intuisi memberitahu saya: mereka akan menyalakannya, mereka pasti akan menyalakannya.

Jadi, evolusi bank sentral terbukti: dari pusat emisi sederhana, mereka telah berubah menjadi "pemberi pinjaman pilihan terakhir", dan besok mereka akan menjadi "pemilik pilihan terakhir", kepemilikan keuangan yang besar. Mereka akan beralih dari pengelolaan ekonomi tidak langsung (melalui kebijakan moneter) ke kepemilikan langsung seluruh aset sektor riil.

Pelonggaran kuantitatif juga merupakan penyesuaian ke bawah dari tingkat bunga pada operasi lembaga-lembaga ini, kadang-kadang bahkan di bawah nol. ECB telah menetapkan suku bunga negatif pada deposito. Pada bulan Juni, ECB membahas kebijakan suku bunga dan memutuskan untuk membiarkan suku bunga deposito di minus 0,4%. Untuk sejumlah transaksi aktif, kurs tetap di level 0%. Federal Reserve belum mencapai "minus life", tetapi opsi ini tetap ada (jika situasi ekonomi di negara itu memburuk dengan tajam). Pada tahun 2016, topik hasutan tentang kemungkinan pengenalan suku bunga negatif sudah dibahas di Dewan Federal Reserve.

Suku bunga negatif juga telah ditetapkan oleh beberapa bank sentral yang belum secara resmi mengumumkan program KS. Misalnya, Bank Sentral Swedia dan Denmark. Bank of England juga mempertimbangkan opsi untuk membawa suku bunga utama ke nilai nol atau bahkan minus. Bagaimanapun, untuk mengurangi konsekuensi negatif dari keluarnya Inggris dari UE, Bank of England pada Agustus tahun lalu menurunkan suku bunga utamanya dari 0,5% menjadi 0,25%.

Dengan mengurangi suku bunga mereka menjadi nol atau nilai negatif, bank sentral mempengaruhi semua pasar keuangan, mendorong mereka ke wilayah negatif. Minus deposito bank umum, minus pinjaman, surat utang pemerintah dan korporasi. Sekarang obligasi pemerintah Jepang, Jerman, Austria, Swiss, Denmark, Swedia, dll diperdagangkan dengan hasil negatif, dan semua sekuritas tersebut diterbitkan seharga 13 triliun. dolar, yaitu sekitar sepertiga dari pasar utang global. Suku bunga negatif menjadi bumerang kembali bagi bank sentral dalam bentuk surat berharga negatif. Akibatnya, suatu hari nanti bisa mengubah bank sentral menjadi bankrut pilihan terakhir.

Suku bunga negatif atau nol pada akhirnya menghapus segala jenis keuntungan. Dan ini bertentangan dengan ideologi sistem sosial yang telah ada di planet ini selama beberapa abad dan disebut kapitalisme. Tentang permulaan momen seperti itu, Karl Marx menulis di "Modal" satu setengah abad yang lalu, berbicara tentang kecenderungan hukum penurunan tingkat keuntungan. Jadi turun ke nol, menandai berakhirnya era kapitalis. Sulit untuk mengatakan apa yang akan terjadi selanjutnya. Marx berbicara tentang sosialisme, prinsip utamanya adalah kesetaraan sosial, tetapi "pemilik uang" (pemegang saham bank sentral atau penerima manfaat lain yang secara informal mengendalikan Bank Sentral) tidak mungkin menginginkan bahkan kesetaraan abstrak yang ditulis Marx. Rencana mereka termasuk transisi dari model kapitalisme saat ini ke sistem yang bisa disebut perbudakan baru. Dalam sistem baru, uang akan hilang atau perannya menjadi minimal, hanya akan menjadi instrumen "akuntansi dan kontrol". Dalam sistem seperti itu, "pemilik uang" akan menjadi pemilik budak baru, sisanya - budak. Bank akan tetap ada, tetapi mereka akan memiliki fungsi baru. Omong-omong, V. Lenin mengatakan lebih dari sekali bahwa kaum Bolshevik harus mengubah bank dari perusahaan kapitalis menjadi organisasi "akuntansi dan kontrol". Bank sentral mungkin juga berguna dalam sistem baru ini. Mereka akan diubah menjadi organ tertinggi administrasi budak terpusat. Dalam masyarakat baru, kata "sosialisme" juga dapat dihidupkan kembali, yang berarti kesetaraan semua penghuni barak besar (atau kamp konsentrasi). Peran bank di "dunia baru yang indah" ini ditunjukkan dua abad yang lalu oleh salah satu bapak pendiri "sosialisme utopis" Saint-Simon, yang karena alasan tertentu saya sebut bapak pendiri genre distopia, serta ideologi “sosialisme perbankan”.