Sergey Glazyev. Mengapa ekonomi Rusia tidak tumbuh

2024 Pengarang: Seth Attwood | [email protected]. Terakhir diubah: 2023-12-16 16:08

Penurunan tiga tahun pendapatan riil penduduk dan stagnasi ekonomi Rusia belum mendapat penjelasan yang jelas dari departemen ekonomi. Mereka mengganti analisis ilmiah dengan referensi ke keadaan eksternal dan frase kosong seperti "realitas baru."

Kenyataannya, bagaimanapun, adalah perkembangan pesat yang berkelanjutan di Cina dan India, pertumbuhan pesat dari tatanan teknologi baru di AS dan UE dengan latar belakang kelambanan teknologi yang berkembang dari ekonomi Rusia.

Sistem perbankan menganggur

Alasan stagnasi ekonomi Rusia sepenuhnya terletak di bidang kebijakan moneter. Sederhananya, hampir tidak ada pinjaman untuk investasi dalam pengembangan produksi di dalamnya. Perusahaan membiayai sebagian besar investasi modal dari dana mereka sendiri, dan bagian dari investasi industri dalam aset sistem perbankan adalah beberapa persen. Mekanisme transmisi sistem perbankan, yang memastikan perluasan reproduksi ekonomi pasar melalui transformasi tabungan menjadi investasi, tidak berfungsi. Hal ini disebabkan oleh tingkat suku bunga yang sangat tinggi untuk sebagian besar perusahaan manufaktur dan volatilitas nilai tukar rubel yang sangat tinggi bagi investor. Keduanya berada dalam kompetensi Bank Sentral.

Setelah menaikkan tingkat pembiayaan kembali pada tahun 2014 di atas rata-rata profitabilitas hampir semua industri, Bank Sentral mengalihkan sistem perbankan ke mode operasi idle. Dengan membiarkan rubel mengambang bebas, dia benar-benar menyerahkan formasi nilai tukar kepada spekulan, yang manipulasinya di pasar valuta asing menciptakan corong keuangan raksasa. Akibat aksi-aksi tersebut, untuk tahun ketiga, terjadi aliran uang dari ranah produksi ke ranah spekulatif. Pada saat yang sama, Bank Sentral, alih-alih menciptakan uang untuk pinjaman bagi kegiatan ekonomi, menarik sekitar 8 triliun rubel dari ekonomi, memperburuk arus keluar $ 200 miliar pinjaman dan investasi asing.

Jelas bahwa pembangunan ekonomi membutuhkan investasi. Pertumbuhan mereka disediakan oleh pinjaman bank. Di negara-negara berkembang yang berhasil, pertumbuhan produksi disertai dengan pertumbuhan investasi yang melampaui pertumbuhan, yang dibiayai oleh peningkatan yang sesuai dalam pinjaman bank. Dengan demikian, pertumbuhan PDB 10 kali lipat di China dari 1993 hingga 2016 disertai dengan peningkatan investasi sebesar 28 kali, jumlah uang beredar dan pinjaman bank ke sektor manufaktur - masing-masing sebesar 19 dan 15 kali. Satu unit pertumbuhan PDB menyumbang hampir tiga unit pertumbuhan investasi dan sekitar dua unit pertumbuhan jumlah uang beredar dan volume kredit. Ini menggambarkan efek dari mekanisme pertumbuhan ekonomi Cina: peningkatan aktivitas ekonomi, diukur dengan PDB, disediakan oleh pertumbuhan investasi yang melampaui batas, yang sebagian besar dibiayai oleh perluasan kredit sistem perbankan negara.

Degradasi di tengah kemakmuran

Mekanisme pertumbuhan serupa memastikan pemulihan ekonomi Jepang dan Eropa Barat setelah perang, serta negara-negara industri baru, belum lagi pengalaman Uni Soviet. Semua contoh keberhasilan pembangunan ekonomi nasional selama 100 tahun terakhir ditandai dengan pertumbuhan monetisasi mereka dengan inflasi moderat. Pola ini menegaskan pentingnya pinjaman bank sebagai instrumen keuangan untuk memajukan pertumbuhan ekonomi modern. Penggunaannya secara luas dimungkinkan berkat penggunaan uang kertas * yang dibuat oleh negara melalui emisi uang yang ditargetkan, yang ditujukan untuk membiayai defisit anggaran dan mendanai bank-bank negara dan lembaga-lembaga pembangunan.

Stagnasi ekonomi Rusia disertai dengan pengurangan pinjaman dan jumlah uang beredar. Artinya, pinjaman bank tidak digunakan oleh pemerintah untuk menjamin pertumbuhan ekonomi. Dengan menolak mengeluarkan uang yang ditargetkan, negara tidak menggunakan sistem perbankannya untuk membiayai investasi. Sistem perbankan non-negara, dengan tidak adanya mekanisme negara untuk membiayai kembali kegiatan investasi, juga gagal mengatasi tugas ini. Oleh karena itu, ekonomi Rusia tidak dapat memasuki mode reproduksi yang diperluas, itu secara teknologi merendahkan. Hal ini menyebabkan penurunan daya saing, yang harus dibayar dengan devaluasi berkala terhadap rubel dan inflasi yang tinggi secara kronis.

Kebijakan Bank Sentral didasarkan pada konsep yang sudah ketinggalan zaman tentang sifat uang modern, yang tidak memperhitungkan sifat fiat dan fungsi terkaitnya. Konsekuensi dari ini adalah disfungsi sistematis sistem moneter Rusia. Ini tidak menjamin reproduksi normal ekonomi, tetapi melayani pertukaran ekonomi asing yang tidak setara dan ekspor modal, tidak memungkinkan kegiatan investasi dan inovasi meningkat.

Bantuan NA

Secara umum, ketika monetisasi ekonomi tumbuh, latar belakang inflasi menurun, yang ditentukan oleh efisiensi sistem keuangan. Perlu dipahami bahwa untuk setiap keadaan ekonomi ada tingkat monetisasi optimalnya sendiri, penyimpangan dari mana baik ke atas maupun ke bawah dalam jumlah uang memerlukan peningkatan inflasi. Monetisasi ekonomi Rusia karena kebijakan moneter ketat secara signifikan di bawah tingkat optimal. Oleh karena itu, bertentangan dengan ekspektasi otoritas moneter, inflasi menurun dengan peningkatan jumlah uang beredar dan meningkat dengan penurunan. Yang terakhir dijelaskan oleh peningkatan biaya, penurunan produksi dan pasokan barang karena penurunan pinjaman untuk modal kerja dan investasi, yang mengakibatkan penurunan daya beli dari jumlah uang beredar yang tersedia.

Menaikkan harga uang dengan mengurangi

Kebijakan Bank Sentral untuk "menargetkan inflasi" didasarkan pada gagasan primitif tentang uang sebagai komoditas, yang harganya ditentukan oleh keseimbangan penawaran dan permintaan. Dipandu oleh logika ini, Bank Sentral berusaha untuk mengurangi inflasi dan meningkatkan harga (daya beli) uang dengan mengurangi pasokannya. Ini secara otomatis menyebabkan kontraksi pinjaman, penurunan investasi dan aktivitas inovasi. Akibatnya, tingkat teknis dan daya saing ekonomi nasional menurun, yang mengakibatkan devaluasi mata uang dan gelombang inflasi baru. Kita akan melalui lingkaran setan kebijakan moneter ini untuk keempat kalinya (!) Dengan primitivisasi yang konsisten dan ketertinggalan teknologi yang berkembang dalam perekonomian.

Otoritas moneter tidak mengerti bahwa uang modern diciptakan untuk kewajiban utang guna membiayai reproduksi ekonomi yang diperluas. Tujuan utama kebijakan moneter di semua negara berkembang yang berhasil adalah menciptakan kondisi untuk memaksimalkan kegiatan investasi dan inovasi. Dengan tabungan dan pendapatan penduduk yang rendah, pasar keuangan yang belum berkembang, emisi digunakan untuk pembiayaan investasi yang ditargetkan. Kebijakan ini telah berhasil diterapkan sejak paruh kedua abad ke-19: oleh Hamilton di AS, Witte di Rusia, Bank Negara di Uni Soviet, Jepang pascaperang dan Eropa Barat, Tiongkok modern, India, dan negara-negara Indochina. Semua negara yang telah melakukan keajaiban ekonomi telah menggunakan emisi uang skala besar untuk meminjamkan investasi.

Saat ini, untuk mengatasi krisis struktural dan menghidupkan kembali perekonomian, FRS AS dan Bank Sentral Eropa menggunakan emisi uang yang luas, yang sejak awal krisis keuangan global tahun 2008, telah meningkatkan basis moneter sebesar 4, masing-masing 6 dan 1,5 kali. Saluran utama peningkatan jumlah uang ini adalah membiayai defisit anggaran negara untuk memastikan pengeluaran yang diperlukan untuk R&D, modernisasi infrastruktur, dan merangsang investasi dalam pengembangan tatanan teknologi baru. China, India, serta negara-negara Indochina mengeluarkan uang untuk rencana investasi agen ekonomi sesuai dengan prioritas yang ditetapkan secara terpusat.

Emisi uang yang ditargetkan untuk pinjaman investasi di negara-negara ini tidak menyebabkan inflasi, karena hasilnya adalah peningkatan efisiensi produksi dan peningkatan volume output barang. Ini mengurangi biaya, meningkatkan pasokan barang dan meningkatkan daya beli uang. Ketika volume tumbuh dan efisiensi produksi meningkat, pendapatan dan tabungan penduduk dan bisnis swasta meningkat. Dan ini sudah menjadi sumber pembiayaan investasi swasta, dan nilai emisi uang menurun. Tetapi begitu kegiatan investasi swasta turun, negara mengkompensasinya dengan meningkatkan investasi publik, termasuk melalui pembiayaan emisi dari defisit anggaran dan lembaga-lembaga pembangunan. Inilah yang kita lihat hari ini dalam kebijakan pelonggaran kuantitatif di AS, Uni Eropa dan Jepang dan dalam pertumbuhan investasi pemerintah di Cina dan India.

Penolakan mendasar untuk menggunakan metode pembiayaan pengeluaran investasi, yang secara umum diterima dalam praktik negara-negara terkemuka di dunia, dengan mengorbankan emisi uang yang ditargetkan, membuat ekonomi Rusia jatuh ke tingkat akumulasi yang rendah. Itu tetap dua kali lebih rendah dari tahun 1990 dan satu setengah kali di bawah tingkat yang dibutuhkan bahkan untuk reproduksi sederhana. Mengikat masalah uang dengan pertumbuhan cadangan devisa menundukkan perkembangan ekonomi dengan kebutuhan pasar eksternal, yang menghasilkan spesialisasi dalam bahan mentah dan kekurangan dana kronis dari industri berorientasi internal. Perusahaan pelarut mengkompensasi kekurangan kredit domestik dengan pinjaman luar negeri, yang menghasilkan pertukaran ekonomi asing yang tidak setara, offshorization ekonomi, dan kerentanannya terhadap sanksi. Konsekuensi lain dari kurangnya kredit domestik adalah pengalihan kendali atas industri Rusia kepada kreditur eksternal: lebih dari setengah perusahaan industri dikendalikan oleh bukan penduduk.

Satu-satunya faktor yang membatasi emisi uang kertas adalah ancaman inflasi. Menetralisir ancaman ini memerlukan keterkaitan arus kas di sektor produksi dan mekanisme transmisi sistem perbankan. Jika tidak, emisi uang dapat menciptakan tempat berkembang biak bagi pembentukan gelembung keuangan dan spekulasi mata uang, yang penuh dengan destabilisasi ekonomi. Konsekwensi yang sama persis disebabkan oleh pengeluaran uang untuk menyelamatkan sistem perbankan pada tahun 2008 dan 2012. Kemudian bank menggunakan pinjaman yang diterima dari Bank Sentral untuk membangun aset mata uang asing, alih-alih meminjamkan ke sektor produksi.

Tiga fase pengeluaran uang

Pengeluaran uang modern adalah proses siklus sistematis yang terdiri dari tiga fase utama: injeksi uang beredar ke pasar, penyerapannya, dan sterilisasi. Penyerapan melibatkan mengikat emisi uang untuk tujuan produktif. Hal ini dapat dilakukan dengan mengarahkannya pada pembiayaan defisit anggaran, seperti di negara-negara Barat modern, pada pembiayaan kembali bank-bank negara dan lembaga-lembaga pembangunan, seperti di negara-negara Asia Tenggara, serta pada pembiayaan kembali kewajiban-kewajiban swasta untuk meningkatkan investasi dan produksi, seperti yang telah dilakukan sebelumnya. dilakukan pada periode pasca perang. Sterilisasi kelebihan uang dilakukan oleh penerbit mata uang dunia melalui ekspor mereka dan mengelola krisis keuangan dengan pengalihan biaya depresiasi modal ke negara tuan rumah. Jadi, untuk menghapus kewajiban utang dan memperbaiki premi saham, Federal Reserve AS dan ECB secara berkala mensterilkan sejumlah besar uang di pasar saham internasional dengan "menggembungkan" dan meruntuhkan gelembung keuangan. Dengan demikian, pasar dibebaskan dari kelebihan volume dolar dan euro, dari mana premi saham telah ditarik. Sterilisasi memberikan kesempatan kepada penerbit mereka untuk terus menerima keuntungan super dengan mengorbankan negara tuan rumah mereka baik selama pertumbuhan ekonomi dunia dan selama krisis yang diselenggarakan oleh mereka. Sebagai akibat dari yang terakhir, ada kekurangan uang dan modal, yang menyebabkan jatuhnya harga aset, yang dibeli oleh penerbit uang dunia dengan harga yang hampir tidak ada, baik di dalam maupun di luar negeri.

Dengan sendirinya, penurunan inflasi yang dicapai oleh Bank Sentral dengan menekan jumlah uang beredar dan mengurangi permintaan akhir tidak dapat menjamin pertumbuhan investasi. Bagaimanapun, yang terakhir perlu dibiayai. Bisnis bekerja hingga batas kemampuan finansial mereka. Tabungan rumah tangga lebih dari setengahnya ditutupi oleh utang konsumen dan hipotek dan sangat dolar. Investasi asing dalam mata uang dunia diblokir oleh sanksi. Hanya investasi dari RRT yang tersisa, yang membutuhkan dukungan pemerintah.

Dengan demikian, tidak mungkin untuk melakukannya tanpa masalah kredit yang ditargetkan untuk pertumbuhan investasi yang diperlukan untuk reproduksi ekonomi yang lebih luas, setidaknya hingga tingkat 27% dari PDB yang ditetapkan oleh keputusan presiden. Tanpa ini, mustahil untuk mencapai pertumbuhan ekonomi, yang kemungkinan tingkatnya, berdasarkan kendala sumber daya yang objektif, bisa mencapai 8% dari pertumbuhan PDB per tahun. Untuk melakukan ini, perlu untuk meningkatkan investasi sebesar 20% per tahun dengan mengorbankan peningkatan yang sesuai dalam pinjaman bank. Bukan dengan mengurangi konsumsi penduduk, tetapi dengan mendanai lembaga pembangunan dan bank di bawah kontrak investasi khusus melalui instrumen refinancing khusus.

Akuntansi dan pengendalian penggunaan yang dimaksudkan

Untuk menghindari peningkatan inflasi, perlu untuk mengontrol tujuan penggunaan uang yang dikeluarkan untuk investasi pinjaman. Mereka harus berinvestasi dalam memperluas kapasitas produksi barang-barang kompetitif berdasarkan teknologi canggih. Akibatnya, peningkatan monetisasi ekonomi akan disertai dengan peningkatan efisiensinya, yang akan memastikan latar belakang inflasi yang rendah secara konsisten. Di Rusia, ini relatif tinggi karena persaingan yang kurang berkembang, korupsi regulator, keterbelakangan teknologi dan efisiensi rendah, yang menghasilkan inflasi biaya dan devaluasi rubel. Alasan utama penurunan daya beli rubel yang konstan adalah kebijakan moneter yang ditempuh: tingkat bunga yang tinggi (harga uang) dikompensasi oleh produsen dengan peningkatan biaya barang-barang manufaktur, sebagai akibatnya penawaran baik menurun atau harga bagi konsumen naik. Total kerusakan dari kebijakan Bank Sentral diperkirakan mencapai 15 triliun rubel. barang yang kurang diproduksi dan 10 triliun rubel investasi yang belum dilakukan dibandingkan dengan tren yang berkembang sebelum 2013.

Dalam konteks ketidakseimbangan struktural yang menjadi ciri ekonomi Rusia, diperlukan kebijakan kredit dan investasi yang selektif, yang dibedakan oleh industri dan arah pembangunan sesuai dengan perbedaan yang ditetapkan secara objektif dalam profitabilitasnya. Praktek pinjaman lunak yang ada untuk kompleks agroindustri dan usaha kecil menegaskan efektivitas pinjaman lunak selektif untuk proyek-proyek investasi. Ini harus ditingkatkan ke seluruh perekonomian, yang membutuhkan sentralisasi proses kredit dan investasi dalam kaitannya dengan rencana strategis dan indikatif untuk modernisasi dan pertumbuhan produksi. Rencana ini harus dikonfirmasi oleh kontrak investasi khusus yang dibuat antara perusahaan, investor dan badan pemerintah yang berwenang, di mana lembaga pembangunan negara dan bank dapat mengeluarkan pinjaman jangka panjang. Kontrol yang ketat harus dilakukan atas penggunaan dana yang ditargetkan menggunakan teknologi yang sudah berfungsi saat menempatkan perintah pertahanan.

Mempertimbangkan skala besar pekerjaan pada pembentukan dan implementasi rencana strategis dan indikatif, di mana bank-bank negara, lembaga pembangunan, perusahaan harus berpartisipasi, serta keterlibatan luas bisnis swasta, penciptaan manajemen anti-krisis khusus sistem diperlukan. Ini harus memecahkan masalah pengembangan rencana strategis dan indikatif untuk percepatan pertumbuhan ekonomi dalam konteks industri, wilayah, entitas ekonomi dan sumber pendanaan. Dan juga untuk memastikan pelaksanaan rencana ini dalam bentuk kontrak investasi khusus, alokasi jumlah sumber daya kredit yang diperlukan. Pengiriman mereka melalui jaringan bank resmi ke peminjam akhir dengan tarif dari 1 hingga 5%, tergantung pada profitabilitas dan risiko industri terkait.

Tanpa membawa kebijakan moneter sejalan dengan persyaratan pembangunan ekonomi modern dan pengalaman dunia, kemenangan saat ini atas inflasi akan berubah menjadi Pyrrhic. Keterbelakangan ekonomi yang semakin berkembang pasti akan menyebabkan penurunan daya saing lebih lanjut, yang akan menyebabkan devaluasi rubel lagi dan gelombang inflasi baru. Jika spesialisasi bahan mentah ekonomi Rusia dipertahankan, itu juga dapat disebabkan oleh spekulan mata uang, menggunakan nilai tukar mengambang sebagai akselerator dari setiap guncangan eksternal.

Hanya pertumbuhan investasi yang melebihi target karena penerbitan kredit yang ditargetkan yang dapat menempatkan ekonomi Rusia pada lintasan pertumbuhan cepat yang berkelanjutan. Dan tanpa itu, stabilitas makroekonomi juga tidak mungkin.

* Fiat (dari Lat. Fiat - "ketetapan", "indikasi", "jadilah") uang, uang kredit - uang, yang nilai nominalnya ditetapkan dan dijamin oleh negara, terlepas dari biaya bahan dari yang menghasilkan uang.

Bantuan NA

Menurut monetaris vulgar, ada hubungan proporsional langsung antara jumlah uang dan inflasi. Faktanya, menurut statistik, kebalikannya diamati di 160 negara di dunia: semakin banyak monetisasi ekonomi, semakin rendah inflasi. Hal ini disebabkan oleh tindakan umpan balik positif: emisi uang untuk investasi pinjaman - peningkatan volume dan penurunan biaya produksi - peningkatan daya saing ekonomi nasional - stabilisasi nilai tukar dan pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan. Semua negara berkembang yang berhasil menggunakan mekanisme ini, sementara negara Rusia menolaknya, yang mengakibatkan stagflasi kronis.